1 500 milliards de dollars en deux ans.
C’est ce que Google, Meta, Amazon et Microsoft ont annoncé dépenser dans l’IA d’ici à la fin de l’année fiscale prochaine.
Mais pour la première fois depuis vingt ans, les marchés commencent à grimacer !
D’après un article du Figaro en date du 4 août 2026, les quatre géants ont déjà englouti plus de 1 000 milliards de dollars entre 2023 et aujourd’hui, essentiellement dans la construction de centres de données et l’achat de puces de calcul.
Le rythme s’est encore accéléré ce trimestre, et les révisions à la hausse des budgets accompagnent désormais chaque publication trimestrielle.
Le signal le plus alarmant vient pour l’instant de Google.
Son free cash flow est passé en territoire négatif pour la première fois depuis son introduction en Bourse il y a vingt ans, à -5,9 milliards de dollars. Le découvert atteint 7,6 milliards au total. Amazon est dans la même situation.
D’après une analyse de Bank of America relayée par Yahoo Finance en date du 4 août 2026, le free cash flow agrégé des huit plus grands groupes tech passerait d’un excédent estimé à 180 milliards de dollars en 2025 à -64 milliards en 2026, puis -144 milliards en 2027 et -186 milliards en 2028.
En clair : dans deux ans, les plus grandes entreprises du monde brûleraient collectivement près de 200 milliards de dollars par an.
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Une bulle qui ne dit pas son nom
La réaction des marchés est éloquente ces derniers jours.
Google a perdu 6,5 % après la publication de ses résultats, Meta 8 %.
À l’inverse, Microsoft (+16 %) et Amazon (+9,5 %) ont été récompensés parce que leurs divisions Cloud montrent des retours sur investissement visibles : Azure a généré 100 milliards de dollars sur l’année fiscale 2026 (+46 % au trimestre), AWS 42 milliards (+37 %) sur le trimestre.
Ce sont les deux seuls qui ont convaincu les marchés que l’argent dépensé revient sous forme de revenus.
Résumé de la situation aux USA : les géants de l’IA dépensent des centaines de milliards pour construire des infrastructures, dont les premiers clients sont d’autres entreprises d’IA qui ne sont pas encore rentables. « Ce système circulaire pourrait masquer la véritable demande des entreprises en IA », écrit Moody’s.
La Chine, pendant ce temps, développe des modèles d’IA concurrents avec des technologies bien moins chères.
Si l’efficacité de ces modèles se confirme, des milliers de milliards de dollars de centres de données américains pourraient se révéler surdimensionnés. Trump lui-même joue la volatilité des marchés tech à son profit personnel.
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